한동안 LG이노텍, 삼성전기 등 IT 전자 부품 기업 업황이 좋지 않아 주가가 많이 하락했다. 애플의 아이폰 출시로 하반기 실적 반등이 예상되는 LG이노텍의 종목 분석 및 주가 전망을 간략히 정리해 본다.
※ 개인적으로 공부하기 위해 작성하는 글이며, 특정 종목의 매수/매도 추천이 아닙니다. 모든 투자의 책임은 본인에게 있음을 알려드립니다.
LG이노텍 종목 분석 및 주가 상승 호재
아이폰15 출시에 따른 하반기 실적 반등 가능성 (흑자전환)
작년 중국 폭스콘 공장 봉쇄로 생산 차질을 빚으며 아이폰 판매량이 급감했고, 올해 아이폰 14 판매 수요도 생각보다 부진한 상황이다. 이에 아이폰 카메라 모듈을 주로 생산하는 LG이노텍의 '22년 4분기, '23년 1분기 영업이익이 하락하고 재고 자산도 계속 쌓이면서 주가가 계속해서 하락세를 보임.
표에도 나와있듯이 '22년 4분기와 이번 1분기 영업이익이 많이 줄었고, '23년 2분기는 적자가 예상된다. 다만 7월부터 아이폰 15 양산에 돌입하면서 3분기부터는 다시 흑전하면서 '21~'22년 분기 영업이익 수준을 회복할 것으로 보인다.
아이폰 15의 경우 아이폰 14 부진에 따른 기저효과, 과거 기종 교체 수요로 전작인 아이폰 13, 14에 비해 수요가 늘어날 것으로 기대 중임.
- 올해 3, 4분기 아이폰15 출하량은 7,850만 대 예상
- 아이폰 14 생각보다 낮은 판매량에 따른 이연 수요
- 아이폰 12 교체수요
- 아이폰 8/X iOS17 업그레이드 지원 제외 가능성에 따른 업그레이드 수요 결합
- 아이폰15 출시일 : 아이폰 신제품의 경우 통상 미국 시장 9월경, 한국은 10월경에 출시됨.
- (참고) 아이폰 13 : 7,397만 대 / 역대 최고 흥행작인 아이폰 12 : 1년 간 1억 5천만 대 판매를 기록
- 아이폰 15 폴디드줌 독점 공급, 평균 판매가 인상 효과
- 아이폰 15 프로 맥스 모델부터 폴디드줌(Folded Zoom) 카메라 모듈을 독점 공급
- 아이폰 14의 경우 프로와 프로맥스에만 적용되었던 4800만 화소가 아이폰 15에서는 일반 모델까지 확대 적용 → 평균판매가(ASP) 인상 기대
- 액츄에이터 등 일부 부품 내재화로 수익성 개선
- 손떨림방지 부품 역시 약 70% 점유율을 차지할 것으로 전망
미래 산업인 전장부문 성장 가능성
LG이노텍의 사업부문은 크게 1) 광학솔루션, 2) 기판소재, 3) 전장부품 세 분야로 나뉜다. 스마트폰용 카메라모듈을 만드는 광학솔루션 부문이 매출액의 80%가량을 차지하여 압도적으로 비중이 높다. 광학솔루션 부문의 매출 70~80%가 애플로부터 발생하다 보니 아이폰 출하에 매출액이 좌지우지되는 등 리스크가 매우 크다.
최근 노트북, 태블릿 등 IT기기 수요 침체로 반도체 기판 소재 사업부 역시 매출이 줄어든 상태이다. 다만, 작년 2월부터 미래차(자율주행차)용 핵심 부품인 FC-BGA 반도체 기판 사업을 추진해 왔고 올해 하반기부터 본격 양산을 목표로 하고 있어 FC-BGA 반도체 기판의 매출 증대 여부를 지켜보면 좋겠다.
이외에 긍정적인 방향은 LG이노텍이 20년 가까이 이어온 전장사업 부문의 매출액이 매년 조금씩 증가하고 있다는 점임.
LG이노텍의 전장사업부는 배터리 관리시스템(BMS), 통신모듈, 모터/센서 등의 제품을 제조, 공급한다. 아직까지 비중이 8.7%밖에 안 되어 갈 길이 멀지만 '23년 1분기에 기판소재 사업부의 매출 비중을 처음으로 뛰어넘었다는 점에서 앞으로의 성장세를 기대해 볼 수 있음.
LG이노텍 주가 전망
LG 이노텍은 ‘21년 10월 아이폰 13 출시와 맞물려 주가가 급등했었다. '21년 10월 저점인 181,000원에서 '22년 3월 414,500원까지 약 130% 상승했다. 그렇다면 단순히 아이폰 13 출시/흥행 효과만으로 이렇게 주가가 올랐을까?
LG이노텍의 재무요약표를 살펴보면 '21년에 전년 대비 매출액과 영업이익이 폭발적으로 성장했음을 알 수 있다. 영업이익이 거의 두 배 가까이 성장했고, ROE는 3배, EPS는 무려 4배 가까이 성장했다.
통상 큰 규모의 기업이 15~20% 정도의 영업이익, EPS 성장률을 내는 걸 감안하면 '21년에 LG이노텍의 매출액, 영업이익, EPS 증가가 고무적이었던 걸 확인할 수 있음. 기업 실적이 크게 성장하고 펀더멘털이 좋으니 주식시장이 호황인 상황에서 아이폰 13 출시에 맞춰 주가는 당연히 급등할 수밖에.
'23년 3분기는 '21년처럼 과거 대비 실적이 드라마틱하게 성장하는 구간은 아니고, 오히려 부진의 늪에 잠깐 빠졌다가 회복하는 턴어라운드 국면으로 보면 될 것 같다.
아이폰 14가 부진했고 아이폰 15에 이연수요가 몰릴 거라는 예상도 있긴 하지만 스마트폰이 진화할수록 기능적인 측면에서 과거와 큰 차이가 없다는 점에서 글로벌 스마트폰 수요 증가가 예전에 비해 더뎌진 게 사실임. 따라서 '21년도처럼 큰 폭의 주가 상승은 기대하기 어렵지 않을까.
그래도 2분기 적자에서 3분기부터는 흑자 전환될 거라는 점에서 단기적인 주가 상승은 기대해 볼 수 있음. 흑자전환 + 아이폰15 출시 이벤트에 따른 단기적인 수준의 상승을 생각하고 들어간다면 지금이 매수 적기라고 판단됨. 26~27만 원대로 조정이 온다면 매수하기에 좋을 듯.
조금 빠를 수도 있지만 3분기 아이폰 출시는 어차피 너무나 명확한 이벤트이고 가격도 많이 빠져서 매수하기에 전혀 부담 없는 가격임. 2분기가 적자라는 점을 역으로 이용해서 시장 기대가 가장 낮은 지금 시점에 미리 들어간다면 차익 실현하기에는 좋지 않을까 싶음.
물론 2분기 적자 실적 발표하고 나면 추가 하락이 있을지도 모른다. 그러나 내 뇌피셜로는 2분기 적자는 이미 시장에서 다 알고 있는 뉴스라 선반영 되어 가격에 크게 영향을 미치지 않을 것 같다. 마치 삼성전자가 1분기 적자 발표 후에 감산으로 오히려 주가가 상승하고, 상반기에 바닥을 찍을 것이지만 턴어라운드를 선반영하여 주가가 오르는 것처럼.
눈에 띌 만한 대량 매수세는 아직까지 없지만 최근 1달간 기관과 외국인 매수세가 조금씩 증가하고 있다. 주가 차트도 계속 하락세이다가 요 며칠 최근 120일선 상단을 살짝 뚫고 올라온 모양새. 요새 뭐라도 이슈가 있다 싶으면 주가가 아주 빠르게 선반영하는 것 같음. 확신을 갖고 들어가기엔 주가가 이미 올라 있어서 일찍이 움직여야 한다.
LG이노텍의 가장 큰 리스크는 애플이 매출 비중의 70~80%를 차지한다는 점. 장기적으로는 고객사를 다변화하고 스마트폰 외 전장 사업분야를 확장해야 할 과제가 있어 보임. 이 부분을 반드시 해소하여 새로운 성장 동력을 창출해야지만 장기적인 밸류에이션이 더 높아질 수 있을 것으로 보인다.
현시점에서 장기 보유 종목이라기보다는 아이폰 출시 이벤트에 맞춰 단기적인 스윙매매 관점에서 접근해 보는 게 좋겠다.
※ 종목 매수/매도 추천이 아닙니다. 모두들 성투하세요.
